国诚投顾财智周刊|A股探底回温，消费显韧性，核聚变与智能驾驶引领投资新风
市场回顾
本周沪指呈现探底回升的走势，前两天连续下跌，后三天连续反弹，到周五再度逼近3900点关口，最终周K线以小阳线报收。创业板指的表现相对偏弱，整体更偏向于震荡特征，最终周K线以小阴线收官。
板块概念上，零售、乳业、医药商业、旅游、食品加工制造等涨幅靠前；另外，保险板块也有不错的表现。而影视院线、海南自贸区、半导体等板块则跌幅靠前。
整体来看，市场情绪在持续低迷后，下半周迎来修复。零售等消费方向表现出持续性的热度；而前期热点商业航天概念出现分化。
操作策略
沪指最近在60分钟、90分钟、120分钟周期里，都出现了底部钝化并形成了底部结构,可以初步判定这里是低点。从走势上看，沪指近期是很明显的ABC调整浪，而且指数已经跌到3815点的新低。单看沪指的话，这应该是近一个月最优低点了。但问题在于，现在各大指数的步调不一致，其他指数却没有跟上，没法得出和沪指一样的“低点”结论。这就意味着，这个低点的级别不会太大。后续会不会出现更好的买点，还得再观察。当然，未来的走势充满不确定性；我们之前也说过，大方向上这只是上升途中的一次调整，所以没必要过分追求“买在最低点”的完美操作。对交易来说，最关键的就是抓住自己能确定的机会，放弃那些把握不准的部分。
多一分谨慎,少一分风险;多一分了解,少一分损失。建议短期选择有事件驱动和业绩改善预期的板块，后市可以逢低关注大消费、可控核聚变、智能驾驶等方向。
服务消费稳固，智能经济消费展现高成长性
行业现状：
11月我国经济延续稳中有进发展态势，整体呈现“需求回落、生产平稳”的特征。具体看：
一是社零增速总体呈现回落趋势，或是居民去杠杆影响。但结构性亮点显现，服务消费保持稳固，智能经济消费表现出高成长性，如智能穿戴、数字消费等智能经济领域；
二是固定资产投资累计同比降幅扩大至-2.6%，房地产市场处于深度调整期、房价持续寻底，基建投资增速处于负增长区间，系新旧动能转换期的自然调整过程，未来聚焦“两重”项目与新型基础设施建设的投资机会；
三是生产保持相对稳定，供需失衡或仍是制约当前问题，PPI同比增速短期或难以显著改善，关注“反内卷”政策对就业和消费的潜在影响。
投资逻辑：
服务消费稳固与智能经济消费高成长形成结构性支撑。尽管社零增速受居民去杠杆影响回落，但服务消费展现韧性，智能穿戴、数字消费等领域的高成长性凸显消费升级趋势。
随着“反内卷”政策对就业和消费的潜在提振，叠加新型基础设施建设带来的消费场景拓展，有望进一步释放消费潜力，推动消费行业在结构优化中实现稳健发展。
可控核聚变正逐渐走入现实
行业跟踪：
1、2025年12月8日，国际热核聚变实验堆（ITER）官方发布消息，正式在GitHub平台上以开源许可证形式发布其核心物理建模与分析工具——ITER集成建模与分析套件（IMAS）。此举是落实ITER组织总干事此前开源知识产权决定的关键一步，旨在支持全球聚变能源的研发进程。
2、近日，中国科学院等离子体物理研究所集中发布多项设备采购公告，公布预算金额如下：服务器，25万元；高精度双向直流电源，49万元；热疲劳试验机，1300万元。
点评：
大国博弈背景下，可控核聚变成为战略腹地。海外头部聚变厂商技术持续迭代升级，国内核心院所和主流厂商也在加速技术突破。从供应链角度来看，随着国内主要装置招标进度加速推进，磁体、电源、偏滤器等在内的可控核聚变关键环节应当重点关注，相应的国内供应商有望长期受益。
投资逻辑：
1、可控核聚变具备“近乎无限燃料（海水氘氚）、零碳排放、固有安全（无熔毁风险）、能量密度超传统能源千万倍”的终极属性，是解决全球能源转型与气候危机的核心方案；
2、高温超导等技术使装置小型化、低成本化，CFETR等示范堆投资虽达千亿级，但长期度电成本有望低于火电，经济性逐步显现；
3、2025年国内实验堆核心部件采购招标密集，超导磁体、真空系统、加热电源等环节订单落地，推动相关企业从“研发投入”转向“收入兑现”，估值从“PS锚定”向“业绩锚定”切换。
智能驾驶将跻身国际科技竞争核心领域
政策推动：
政策框架构建：如工信部《智能网联汽车道路通行规定》国标立项、《AI+行动》；
准入突破：2025年12月首批L3级车型获工信部附条件准入，开启商业化试点；安全规范：明确人机责任边界，建立OTA升级分级管理；
场景开放：国务院将"全空间无人体系"列为重点培育新场景，北京、湖南等地方立法支持无人配送、无人出租等应用。政策整体呈现"严控安全底线+有序开放应用"的发展路径。
点评：
政策以“安全可控+有序开放”为核心，通过L3准入破冰、场景开放与法规完善，为智能驾驶筑牢发展根基。未来，L2将全面普及，L3试点扩围，带动无人出行、物流等万亿级市场，成为国际科技竞争核心赛道，前景广阔。
投资逻辑：
1、核心技术壁垒+国产替代：
聚焦激光雷达、高算力芯片、域控制器等"卡脖子"环节
优选具备自主研发能力、已实现量产且成本优势显著的国产供应商
L3政策破冰带动核心部件价值量提升，国产化替代从"可选项"变为"必选项"
2、场景落地+商业模式：
"封闭场景优先"：矿区、港口、园区等低速封闭环境商业化确定性高
"高频刚需优先"：Robotaxi、无人配送等高频场景率先实现规模化
关注已建立稳定客户资源和正向数据闭环的运营服务商
3、生态协同+头部效应：
投资逻辑从"单点技术"转向"生态系统"，识别华为、小米、蔚小理等生态主导者
优先布局生态核心受益环节（如域控、高精地图）或跨生态适配能力强的零部件供应商
L3/L4技术与传统车企深度融合，形成"主机厂+科技巨头+供应链"的稳定三角生态
参考资料：
中邮证券--袁野--中邮证券-宏观报告：服务消费稳固，智能经济消费展现高成长性-251216
群益证券--顾向君--中国中免601888--上海机场免税店招标落地，关注市内免税店推进-251218
西南证券--朱会振,杜雨聪--欢乐家300997--营销改革深化，期待旺季动销-251105
国金证券--刘宸倩,陈宇君--安琪酵母600298--产能深化全球布局，利润开启上行周期-251126
西部证券--杨敬敏--电新行业周报：首个省内特高压项目获批，可控核聚变商业化进展加速-251214
浙商证券--王华君、李思扬--杭氧股份002430-“周期+成长”兼备，可控核聚变+量子计算+商业航天齐发力-251207
浙商证券--邱世梁--锡装股份001332-签订框架协议开发聚变用低温泵产品，可控核聚变打开成长空间-251111
中银证券--陶波--安泰科技000969-Q3业绩稳健，孵育可控核聚变等新兴业务成长可期-251111
开源证券-吕明林文隆骆扬-涛涛车业-301345-公司信息更新报告：2025Q3业绩增长提速，长期关注机器人/无人驾驶等智能化领域进展
爱建证券-吴迪-上汽集团-600104-首次覆盖：巨头革新，华为助力-251215
国泰海通证券-刘一鸣-富维股份-600742-首次覆盖：汽零业务稳健，布局机器人和低空新赛道
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